雨宫琴音vs黑人 广发证券：内需增长及国外膨胀双轮启动下的乘用车需求还是值得期待

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，2021年以来，内需具备韧性重叠出口捏续冲破启动中国乘用车需求捏续进取。中始终内需需求方面，主要温煦乘用车需求结构，改日一定阶段换购需求有望成为乘用车内需总量成长的新动能。从乘用车保有量结构来看，乘用车已插足到换车/报废可以拉动销量的新阶段，需求侧乘用车销量易上难下，更新需求加快开释下销量核心或再上台阶，有望迎来一轮新契机。国外方面，24年以来乘用车出口景气度依旧细腻，“新品类”+性价比将共同启动中国品牌国外终局份额捏续进取。往后瞻望雨宫琴音vs黑人，该团队以为“内需增长”+“国外膨胀”双轮启动下的需求还是值得期待。

一、国内需求：以旧换新计谋刺激乘用车需求领路超预期，中始终国内市集还是具备成漫空间

短期内需需求广发证券主要温煦以旧换新计谋加码后的销量领路，以旧换新计谋加码后乘用车终局需求领路超预期，景气度捏续回升。左证国度发展改良委《对于加力支捏大限制开采更新和破费品以旧换新的几许要领》，2024年7月25日起提高汽车报废更新补贴程序。左证交强险，24年8月国内乘用车交强险销量(不含入口，下同)为191.3万辆，同比 +2.2%，环比+8.1%;同环比高基数下8月需求领路超预期，以旧换新计谋拉动成果显耀。

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从累计销量来看，24年1-8月乘用车交强险累计销量为1336.0万辆，累计同比增速为+3.5%。“缓释剂”式计谋呵护下乘用车终局景气度捏续回升，基于历史上计谋刺激年份的平时季节性王法来看，24年乘用车交强险销量同比增速料到呈现“前低后高”的需求领路，24年9月起交强险销量同比增速核心有望上移。

中始终内需需求广发证券主要温煦乘用车需求结构，改日一定阶段换购需求有望成为乘用车内需总量成长的新动能。从乘用车保有量结构来看，乘用车已插足到换车/报废可以拉动销量的新阶段，需求侧乘用车销量易上难下，更新需求加快开释下销量核心或再上台阶，有望迎来一轮新契机。广发证券通过首购、增购、换购需求与新车、二手车供给的勾稽干系搭建了乘用车需求结构模子取得2023年换购需求仍仅占总需求的44%，改日计谋激发及指引下，有望促进二手车往来量和报废回收量的进步，改日一定技能内换购需求将呈现快速进步趋势、拉动总需求进取。

二、国外需求：24年以来乘用车出口景气度依旧可以，“新品类”+性价比将共同启动中国品牌国外终局份额捏续进取

短期出口需求广发证券主要温煦中国品牌国外终局市占率，24年上半年中国品牌国外终局市占率进步斜率还是较快，出口依旧保捏细腻态势，增速亮眼。左证中汽协，24年8月乘用车出口43.8万辆，同比+25.7%，环比+9.8%。从累计出口销量来看，24年1-8月乘用车累计出口317.5万辆，同比+29.4%，24年以来乘用车出口景气度依旧可以。左证Marklines，2019-2023年国外不包括好意思日韩市集后乘用车年销量区间为3000-4000万辆，广发证券以为以上即为中国品牌有望冲破的国外市集空间。24年上半年中国品牌乘用车在其中的终局加权市占率为7.4%，同比+2.1pct，中国品牌国外市占率进步斜率还是较快。

中始终出口需求广发证券主要温煦中国品牌国外竞争力及冲破旅途，广发证券以为“新品类”+性价比是中国品牌出海冲破的两条旅途。旅途之一是在传统西洋日韩主导的燃油(ICE)及高压混动(HEV)市集，中国品牌算作后插足者通过性价比制胜，以物好意思价廉在竞争中脱颖而出;在纯电动(EV)市集，中国品牌凭借限制和供应链上风完毕性价比，份额捏续进取。旅途之二是通过新品类(插电式混动PHEV、增程式混动REEV)将竞争升维，优质居品为宇宙电气化程度提供新遴荐，以引颈者的姿态在增量市荟萃寻求冲破，逐步开发品牌力，谋求逾额收益，有望再次引颈宇宙电气化变革。

抽象内需和出口来看，短中始终中国乘用车需求均有撑捏。改日一定阶段内，内需增长及国外膨胀双轮启动下的需求还是值得期待，中国品牌乘用车也将在此经由中捏续进取。

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行业景气度下落;行业竞争加重;国外乘用车库存恶化;竞争加重和关税加征风险等。

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